西南证券：桃李面包（603866）-收入、利润持续承压，期待盈利修复

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收50.3亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润4.9亿元，同比下滑13.8%；其中三季度实现营收18.2亿元，同比增长5.7%，实现归母净利润1.3亿元，同比下滑33.9%。烘焙需求整体疲软，收入端稳健增长。1、分品类看，面包、月饼、粽子分别实现营业收入48.5亿元（+7.4%）、1.4亿元（+4.8%）、1331万元（+6%），疫情反复、夏季持续高温等影响烘焙食品短期需求。公司聚焦少而精的面包品类，以大规模生产平滑成本，明星产品醇熟系列稳健增长，新品轻乳芝士蛋糕、撕圈黄油面包、三明治蛋糕、淘气包面包等高速增长，产品竞争力持续提升。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营业收入11.2亿元（+5.4%）、22.3亿元（+2.2%）、14.4亿元（+39.7%）、1.5亿元（+12%）、5.9亿元（+2.6%）、3.3亿元（+9.3%）、3.9亿元（+4.4%）。华东、华南区域增速领跑，东北、华北成熟市场增速放缓，公司将进一步拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国化布局。经销商开拓方面