中银证券：旗滨集团（601636）-冷修潮已现，静待需求修复

旗滨集团(601636)公司于10月26日发布2022年三季报，1-3Q营收98.4亿元，同减9.1%；归母净利12.5亿元，同减66.0%，EPS0.47元/股。价低利薄使公司业绩承压，四季度传统竣工高峰将至，需求仍具弱修复可能，维持买入评级。支撑评级的要点Q3业绩承压：1-3Q营收98.4亿元，同减9.1%；归母净利12.5亿元，同减66.0%，EPS0.47元/股。Q3营收33.5亿元，同减16.1%，归母净利1.7亿元，同减88.4%，1-3Q经营活动现金流量净额2.1亿元，同减94.7%，Q3经营活动现金流量净额-3.8亿元。低价高成本，Q3盈利能力下降：1-3Q毛利率25.3%，同减29.3pct；Q3毛利率15.3%，同减42.2pct，环降11.6pct。1-3Q费用率合计10.5%，同减4.9pct，Q3费用率9.0%，同减5.4pct，环升1.2pct。1-3Q净利率12.8%，同减21.2pct；Q3净利率5.2%，同减31.5pct，环降11.1pct。冷修增加，旺季不旺，库存高位，供需结构难言改善。根据卓创资讯，7月以来新增冷修产线21条，产能合计日熔量13,