民生证券：保利发展（600048）-深度报告：行业整合推动内部增长，信心修复助力销售回春

保利发展(600048)创新管理模式，助力公司平稳发展。保利发展近五年销售规模一直稳居房企TOP5，公司引入包括香港中央结算有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、中国证券金融股份有限公司等股东，同时2021年7月公司完成了管理层换届，均意在保证公司平稳发展。深耕房地产开发主业，持续稳健经营。投资端：保利发展一直保持“核心城市+城市群”大规模的拿地节奏，2017-2021年权益拿地面积始终维持在1700万㎡以上，2022年1-9月保利发展权益拿地金额为530亿元，仅次于华润置地784亿元和中海631亿元，权益拿地面积以379万㎡排名第二，其中一二线城市的拿地面积占比达到了76.4%；销售端：公司已布局全国核心城市，拥有大量优质的土储，同时得益于公司低于行业平均水平的销管费4.11%，使得公司可以采取相对灵活的销售方式。2022年1-9月全口径累计销售金额已达3201亿元，仅次于越秀、华发、华润置地等位列第六。“两翼”业务多点开花，战略价值逐渐显现。综合服务翼业务绑定产业链：（1）2022H1物业公司在管面积达到了5.23亿㎡，实现了22.15%的同比增幅，公司规模位列物业管理行业前二；（2