西南证券：三全食品（002216）-Q3收入增速稳健，产品结构持续优化

三全食品(002216)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入55.4亿元，同比增长5%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长36.3%，实现扣非归母净利润4.5亿元，同比增长43.9%。其中Q3单季度实现营收15.1亿元，同比增长5.1%，实现归母净利润0.95亿元，同比下降12%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长52.4%，公司扣非净利润符合市场预期。Q3营收维持稳健增速，新品放量优化结构。22Q3公司收入增速相较Q2有所下滑，主因Q3国内疫情有所改善，C端速冻居家消费需求部分下降。B端随着6月以来餐饮消费场景持续修复，预计Q3收入将呈现环比改善态势。公司坚持既定发展战略：产品端加强产品创新，推出微波系列预制菜以及空气炸锅系列等新品；同时加大对低毛利产品的淘汰升级，整体产品结构将持续提升。渠道端延续改革态势，持续推进直营渠道减亏和经销渠道扩容，并大力开拓新零售及社区电商等渠道获取增量市场。随着速冻食品传统旺季将至，消费需求进一步改善背景下，Q4收入有望实现高增。产品结构优化持续，扣非利润率保持增长。22Q3公司毛利率为28.6%，同比增长2.4pp；其中Q3单季