西南证券：盐津铺子（002847）-Q3持续高增，产品、渠道优化显著

盐津铺子(002847)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入19.7亿元（+21%），实现归母净利润2.2亿元（+183%）；其中2022Q3实现营业收入7.6亿元（+34.7%），实现归母净利润8978万元（+123%），接近业绩预告上限。产品、渠道结构持续优化。1、分品类看，公司聚焦深海零食、辣卤零食、休闲烘焙点心、薯片、果干五大核心品类，产品品类齐全，包括“盐津铺子”系列咸味休闲零食、“憨豆爸爸”系列休闲烘焙点心产品；以实验工厂模式结合研发生产环节，快速响应消费者需求。2、分渠道看，公司全渠道覆盖，渠道结构持续优化。公司与大型连锁商超合作关系紧密，并由大型连锁商超带动地区经销商发展，全面覆盖线下渠道；同时积极拥抱电商、社区团购等，树立打造品牌形象。销售策略回归理性，盈利能力恢复。1、整体毛利率36.4%，同比下降3.4pp，主要由于：1）部分原材料价格上涨；2）新品推广较多；3）会计准则改变，物流及配送费用计入成本，同口径调整后毛利率提升1%。2、费用率方面，销售费用率17.2%，同比下降10.8pp，主要由于：1）公司调整销售策略，减少商超渠道投入；2）本期物流