国联证券：万马股份（002276）-业绩符合预期，经营质量进一步夯实

万马股份(002276)事件：10月27日晚，公司发布2022年三季报。报告期内，公司实现营业收入109.9亿元，同比增加18.15%；归母净利润3.358亿元，同比增加78.2%；扣非净利润3.118亿元，同比增加91.28%。单三季度，公司实现营业收入38.42亿元，同比增加4%；归母净利润1.476亿元，同比增加16.33%，环比持平；扣非净利润1.502亿元，同比增加30.62%，环比增加12.76%。业绩符合我们的预期。经营质量进一步提升，财务指标全面好转公司前三季度毛利率整体达13.24%，同比提升0.49pct,单三季度毛利率达13.96%，同比环比均有所增加，同时公司前三季度净利润率达3.07%，同比去年提升1.02pct,量利齐升，预计主要由于产品结构及规模化效应增强所致。同时公司第三季度经营现金流明显改善，账面现金达31.18亿元，创出历史新高，我们认为公司数十年的深耕是当前财报表现较好的重要原因。高分子产能扩张奠定成长基础湖州万马是万马高分子集团历时两年打造的高标准、现代化、智能化的工厂，预计22年年底项目建设全面完成，届时具备年产20万吨产能；杭州本部超高压二期