中银证券：万华化学（600309）-盈利短期承压，产业扩张长期看好

万华化学(600309)公司发布三季报，2022年1-9月实现营业收入1,304.20亿元，同比增加21.53%，实现归母净利润136.08亿元，同比减少30.36%，扣非后归母净利润133.90亿元，同比减少30.54%。其中三季度单季度实现营业收入413.02亿元，同比增加4.14%，归母净利润32.25亿元，同比减少46.35%，扣非后归母净利润31.68亿元，同比减少47.92%。受原材料价格上涨，主产品价格下行影响，盈利能力短期承压，业绩整体符合预期，看好公司产业布局逐步完善，以及新材料业务有序扩张，维持买入评级。支撑评级的要点各板块产销量持续提升，公司营收稳定增加。2022年前三季度，聚氨酯、石化、精细化学品及新材料板块产量分别为316万吨、340万吨、和71万吨，同比分别增长6.14%、22.48%、28.55%；销量为314万吨、893万吨、和68万吨，同比分别增长8.05%、15.97%、27.65%；各板块营收同比分别增长10.81%、31.91%、41.30%。前期扩建产能有序释放，产品市占率有望提升，聚氨酯行业龙头地位进一步巩固。成本上行叠加产品价格下调，三季度