中银证券：银轮股份（002126）-Q3业绩高增长，管理改革及激励措施初见成效

银轮股份(002126)公司发布2022年三季报，前三季度共实现营业收入60.0亿元（+2.9%）；归母净利润2.3亿元（+7.3%）；其中Q3实现营业收入21.3亿元（+20.1%），归母净利润1.0亿元（+147.8%），业绩表现优异。新能源收入占比快速提升，多点开花助力业绩增长。公司实施股票期权激励计划，推动管理及考核变革，利好长期发展。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为0.44元、0.68元和0.94元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q3收入快速增长，业绩表现优异。公司前三季度商用车及非道路业务实现收入29.5亿元（-24.0%），乘用车业务收入24.0亿元（+54.8%），工业及民用业务3.4亿元（+39.3%），尽管有疫情等不利因素影响，整体收入仍同比增长2.9%。前三季度毛利率同比下降0.5pct，预计是前期原材料、运费涨价等所致。销售及管理费用分别同比下降5.0%、7.0%，预计降本等所致。研发费用同比增长19.9%，预计是投入加大及人工费用增加所致；财务费用同比下降53.5%，预计是汇兑收益增加所致；四项费用率同比下降0.8pct。收入同比增长、毛