国信证券：微光股份（002801）-收入结构持续优化，原材料成本下行提升盈利能力

微光股份(002801)核心观点22年三季度收入同比实现微增，利润同比实现较高增长。2022年前三季度，公司实现营业收入9.33亿元（同比+17.4%），归母净利润2.49亿元（+47.2%），扣非归母净利润2.28亿元（同比+56.6%）；三季度单季公司实现营业收入2.79亿元（同比+3.5%），归母净利润0.87亿元（+31.3%），扣非归母净利润0.80亿元（同比+32.3%）。ECM电机收入实现高增长，收入结构持续优化。在国内外宏观经济增长承压且国内疫情反复的大背景下，公司三季度单季总收入同比能够实现4%的正增长主要得益于下游冷链需求相对比较稳定以及公司采取“快研发、抢订单”的策略。其中，公司前三季度ECM电机销售收入同比增长约80%（ECM电机三季度单季的收入增速环比上半年有所回落），ECM电机销售收入占比估计已经提升至20%左右。此外，公司境外销售表现比国内更好，前三季度境外销售收入同比增长约45%。受益于原材料成本回落以及人民币贬值，公司利润同比实现较高增长。受益于原材料成本下行以及人民币贬值，公司三季度单季的毛利率同比和环比均有明显提升（21年Q3、22年Q2和22年Q