华安证券：金山办公（688111）-机构授权三季度回暖，利润端符合预期

金山办公(688111)公司发布2022年三季报，利润端符合预期公司前三季度实现营业收入28.0亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润8.13亿元，同比下降4.1%；实现扣非归母净利润6.63亿元，同比下降5.7%。单季度实现收入10.0亿元，同比增长24.4%；归母净利润2.9亿元，同比下降1.9%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长2.9%。个人订阅、机构订阅快速增长；机构授权Q3回暖1）分业务看，公司个人订阅、机构订阅同比增长43%及47%，维持中报的快速增长；机构授权同比下降6%，较中报有所回暖。2）个人订阅数据来看，月活设备5.78亿，同比增长10.9%；较中报数据增加800万月活。其中PC版月活增长15.5%，快于整体月活。考虑PC端定价，预计公司个人订阅业务ARPU值有所提升。2）单季度毛利率下降约3.3pct。3）单季度销售费用率、管理费用率基本持平；研发费用率下降约1pct。4）毛利率下降、其他收益等科目下降，导致公司归母净利润率由2021年Q3单季度的37%，下降至29%,导致单季度利润增速低于收入增速。5）经营活动先进净流入8.6亿，较上年同期下降28.6%。个