西南证券：金徽酒（603919）-产品结构不断优化，全国化布局持续推进

金徽酒(603919)投资要点事件：公司披露2022年度三季报，前三季度实现营收15.6亿元，同比+16.4%，实现归母净利润2.1亿元，同比-12.1%；单Q3实现营收3.4亿元，同比-9.1%，实现归母净利润0.02亿元，同比-96.7%，单Q3业绩低于市场预期。产品结构不断优化，全国化布局持续。1、分产品结构看，前三季度高档、中档、低档产品分别实现营收10.3亿元(+18.0%)、4.9亿元(+11.8)、0.20亿元(+68.0%)，其中高档产品占比提升0.9个百分点至67.0%。2、分区域看，甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区分别实现营收4.6亿元(+16.6%)、4.0亿元(+17.0%)、1.5亿元(+17.2%)、1.4亿元(-7.1%)、3.9亿元(+26.5%)，三季度甘肃省内散点疫情频发，兰州及周边消费场景缺失严重，导致营收端承压。省外经销商净增加83家至466家，营收占比提升2个百分点至25.4%，其稳健增长不断强化公司整体的抗风险能力，且已构成公司重要的营收增长源。成本增加毛利率下降，利润端相对承压。1、前三季度毛利率下降3.6个百分点至