华西证券：舍得酒业（600702）-产品结构持续修复，看好中长期弹性成长

舍得酒业(600702)事件概述公司发布2022年三季报，22Q1-3实现营业总收入46.17亿元，同比+28.0%；实现归母净利润12.0亿元，同比+23.8%。22Q3实现营业总收入15.91亿元，同比+30.9%；实现归母净利润3.65亿元，同比+55.7%。收入业绩略超预期。分析判断:Q3收入略超预期主因预收款确认拉动分档次来看，Q3中高档酒/低档酒分别实现收入13.45/1.49亿元，分别同比+40.6%/-8.8%。分区域来看，Q3省内/外分别实现收入2.61/11.53亿元，分别同比+10.4%/+42.3%。中高端酒收入占比提高，预计省内主因Q3疫情拖累，省外东北、山东等主销区疫情恢复情况良好，增幅相对明显。Q3末合同负债3.62亿元，环比减少0.71亿元；Q3销售收现17.51亿元，同比+1.6%。预计收入高增主因预收款确认拉动，公司回款情况相对良好。中高档酒占比提升销售费用率降低，单季度业绩超预期增长22Q3中高档酒收入占比同比+4.6pct，收入结构变动导致22Q3毛利率78.7%，同比+1.9pct；22H1毛利率78.3%，同比+0.2pct，基本维持稳定。我