安信证券：明新旭腾（605068）-3季度业绩好于预期，业绩拐点确立

明新旭腾(605068)事件：公司发布2022年三季报：Q3实现营收2.5亿，同比增长26.08%，归母净利润0.42亿元，同比增长2.68%。业绩好于预期，拐点已经出现。3季度收入环比增长75%，利润端不仅扭亏，且有大幅增长，表现优异。我们认为，收入&利润环比显著改善的核心原因在于：1）超纤定点项目多，新项目陆续量产并贡献收入；2）真皮业务中，小鹏G9、问界M5项目开始量产，已经开始贡献收入，另外，真皮业务的核心客户一汽大众奥迪3季度销量也明显恢复。另外，Q3公司有一部分预计负债转回，预计对业绩改善有一定贡献。总体来说，从3季度的收入、利润看，公司的经营拐点已经出现。收入、毛利率有望持续改善。我们预计公司2022Q4、2023年业绩有望实现进一步改善，核心原因仍然在于：超纤业务持续放量、真皮业务一方面大众奥迪（公司传统核心客户）改善，另一方面新客户有望持续放量。成本端来看，目前真皮原材料价格持续下跌，考虑到公司有一定原料库存，原料价格的下跌未来有望逐步在公司报表端体现，进而带动公司毛利率持续改善。真皮超纤双轮驱动，长期成长逻辑好。我们认为，公司的长期核心成长逻辑在于：超纤业务持续高速