华安证券：水羊股份（300740）-短期利润承压，收购伊菲丹完善品牌矩阵

水羊股份(300740)主要观点：事件公司发布三季度报告，前三季度实现营收33.43亿元（+0.91%），归母净利润为1.19亿元（-18.88%），基本每股收益0.31元。Q3单季度营收为11.41亿元（-4.38%），归母净利润为0.36亿元（-37.37%）。品牌升级和原料研发投入增加，短期利润承压1、公司毛利率为55.21%（+0.46pct），可能是因为公司品牌升级后产品价格带上行。2、费用端，销售费用率为43.52%（+1.46pct），主要是由于公司进行品牌升级，加大品牌营销力度；管理费用率为4.61%（-0.44pct），公司控费能力提升；研发费用率2.15%（+0.70pct），公司加大基础研究和原料开发，持续对超小分子量透明质酸进行深入研究，今年9月成功发布Super800HA（800Da透明质酸）和Anti-time400HA（400Da透明质酸）两款全球最小分子透明质酸原料。3、公司净利率为3.53%（-0.86pct），主要是受销售和研发费用率提升影响。大水滴品牌升级后快速起量，收购伊菲丹进军高端护肤市场公司对大水滴进行品牌升级，明星单品3点祛痘精华、潜力单品