中银证券：比音勒芬（002832）-高端运动休闲龙头，独有品牌基因奠定稳增长

比音勒芬(002832)凭借独有的高尔夫运动基因，公司在高端休闲服饰行业脱颖而出，逐步占据市场龙头地位。未来随着高尔夫品牌深化战略布局的进一步展开，渠道仍有下沉空间，成长动能有望进一步释放，维持买入评级。支撑评级的要点公司定位于高端运动休闲服饰市场，具备运动文化基因。公司专注于高尔夫服饰的研发设计和品牌运营，在服饰行业具备一定市场基础后，逐步将高尔夫文化提炼融入休闲服饰并衍生打造生活休闲、时尚休闲等系列，无论在专业高尔夫服饰领域还是高端休闲服饰领域，公司均具备支撑其高端专业品牌形象的文化底蕴。渠道方面，公司以直营和经销渠道为主，线下涵盖购物中心、百货、高铁、机场、奥特莱斯等多元门店结构。同时发力线上业务，2021年线上业务收入1.23亿元，同增24.76%。在多渠道共同驱动下，2021年公司收入27.20亿元，同增18.09%，净利润6.25亿元，同增25.20%，多年来维持稳健增长。品牌、产品、营销三大优势，支撑公司占据市场龙头地位。1）公司借助高尔夫球运动，奠定了中高端高尔夫球服饰品牌效应。对比国内其他中高端休闲男装，公司品牌具备运动和时尚属性。2）产品设计方面，公司始终坚持高品质