开源证券：浙江自然（605080）-公司信息更新报告：2022Q3扣非净利率稳定，期待下游去库存后再启航

浙江自然(605080)2022Q3下游去库存致延迟发货，扣非净利润仍有增长，维持“买入”评级公司2022Q1-Q3实现营收8.03亿元（+20.82%），归母净利润1.99亿元（+8.84%），扣非归母净利润2.04亿元（+19.4%）。2022Q3实现营收1.68亿元（-1.19%）收入下降主要系下游客户处在去库存周期，推单未砍单导致公司产值增长但发货延后，归母净利润0.25亿元（-45.44%），扣非净利润0.399亿元（+2.67%），归母与扣非净利润差距主要系2022Q3人民币大幅贬值导致交易性金融资产公允价值净损失1871万，同比增加1589万所致。考虑推迟发货可能挤压2023年订单空间，我们下调2022-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润为2.4/3.2/4.0亿元（原为2.8/3.7/4.7亿元），对应EPS为2.4/3.1/4.0元，当前股价对应PE为20.1/15.3/12.1倍。考虑10月下旬发货量已有明显改善，TPU产品垂直一体化竞争优势明显，柬埔寨硬箱及家用充气床垫预计贡献增量，继续维持“买入”评级。预计传统品类2023年外销稳定内销高增长，预