中泰证券：天宇股份（300702）-毛利率拐点，看好盈利能力逐步恢复

天宇股份(300702)投资要点事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入20.84亿元，同比增长7.45%；归母净利润3876.49万元，同比下降81.19%；扣非净利润8010.75万元，同比下降54.50%。毛利率拐点，看好盈利能力逐步恢复。公司前三季度收入端保持增长，我们预计主要受仿制药原料药及中间体、制剂增长带动，利润端短期承压，我们预计主要因为：1）原材料价格上涨；2）新投产基地产能利用率较低，完工产品分摊的固定成本较高；3）CDMO业务受默沙东客户需求萎缩影响而订单下降，以及部分客户发货节奏的季度间波动；4）汇率波动导致投资收益、公允价值变动受到影响，公司前三季度投资收益-572.14万元（同比-110.76%，下同），主要因为外汇衍生品的交易亏损，公允价值变动收益-5280.25万元（-131.60%），主要因为在手外汇衍生品亏损同比增加。单季度看，22Q3营收6.10亿元（+6.59%），归母净利润-5618万元（-321.00%），扣非净利润-2498万元（-254.21%），毛利率23.01%，环比22Q2提升0.51pp，毛利率开始看到拐点。展望Q4，