德邦证券：东方雨虹（002271）-Q3至暗时刻已过，Q4有望逐步改善

东方雨虹(002271)事件：公司2022年前三季度实现收入233.79亿元（+3.07%），归母净利润16.55亿元（-38.2%），扣非归母净利润15.22亿元（-38.34%）；其中Q3实现营收80.72亿元（-4.51%），归母净利润6.88亿元（-39.65%），扣非归母净利润6.32亿元（-38.15%）。地产下行周期经营压力凸显，前三季度收入增速逐季度下滑。公司Q1-Q3收入增速分别为17.31%、1.65%、-4.51%，呈逐季度下滑趋势，主要受国内房企暴雷以及地产投资下滑，同时多地疫情反复，基建重点工程施工节奏延缓等原因所致；在行业下行周期，公司积极战略调整，加速一体化公司渠道下沉，提升非房业务占比，同时民建集团、修缮及德爱威涂料也保持高增长，C端业务占比逐步提升，优化收现比。而Q3成本端主要原材料沥青依旧维持在高位，以山东地区建筑沥青价格为例，Q3均价约4360元/吨，同比增长38.1%，环比提升4.7%，沥青在防水材料成本里占比约20-30%,原材料价格上行影响公司毛利率，22Q3公司毛利率为23.81%，环比下降约2.13个pct，同比下降约5.14个pct，为