安信证券：爱婴室（603214）-线下门店加速优化，电商业务持续高增

爱婴室(603214)公司发布2022年三季度报告：1）2022Q3：公司实现营业收入7.53亿元/+46.99%，归母净利润364.34万元/+127.67%，归母扣非净利润-631.02万元，去年同期-2279.11万元。2）2022年前三季度：公司实现收入26.22亿元/+58.52%，归母净利润0.45亿元/+33.51%，扣非归母净利润0.22亿元/+410.96%。业绩增长主要系并购贝贝熊业务规模扩大以及线上业务显著增长。产品结构调整导致毛利率下滑，收入增长费用摊薄。22Q3毛利率下降0.89pct至28.58%，主要毛利率较低的奶粉营收占比提高所致。虽然并购贝贝熊以及线上业务带来费用额增加，但在收入增长摊薄下，期间费用率下滑5.14pcts至29.00%，其中销售/管理/财务费用率分别为23.53%/4.00%/1.47%，同比-3.00pcts/-1.53pcts/-0.60pct。22Q3净利率转正为0.48%，去年同期为-2.57%。电商业务增速亮眼，奶粉类营收显著提升。分渠道：2022年前三季度门店销售实现营收19.12亿元/+38.48%，报告期内公司加快门店优