中泰证券：华电重工（601226）-深度报告：“风火光氢”多面手，锚定“双碳”入佳境

华电重工(601226)工程系统整体解决方案先行者，营收、归母净利保持快增。公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国华电科工集团，于2014年在上交所上市，于2018年入选国务院国资委“双百行动计划”。业务结构方面：公司专注能源建设领域，以物料输送工程业务、高端钢结构业务为主导，热能工程业务、海洋及环保工程业务为辅助；22H1，公司物料输送/高端钢结构/热能工程/海洋与环境工程业务营收占比分别38.87%/33.74%/16.27%/10.83%。财务指标持续优化：2017-2021年，公司营收由48.21亿元增至103.29亿元，CAGR+16.64%，归母净利润由0.38亿元增至3.03亿元，CAGR+51.47%，ROE由1.10%稳步提升至7.91%。火电起势，已入佳境：火电投资提速，物料输送系统工程及热能工程业务步入高景气区间。受能源发展政策驱动，火电灵活性改造迎来快速发展。下游火电资本支出加大，公司物料输送系统工程业务及热能工程业务有望受益景气度提升。物料输送系统工程业务方面：公司2016-22H1超2亿元合同订单合计92.1亿元，其中港口煤码头、火电、煤化工行业订单占比分