德邦证券：社服&新消费行业23年投资策略： 景气向上，守正出奇

23年度策略：出行政策放开后，板块已从政策博弈，转向基本面与业绩驱动的第二阶段。春节及节后数据表现一定程度可以验证后续修复向好趋势；叠加23年稳经济预期之下，消费将作为重要一环不排除有相应利好政策支持，看好23年出行链和消费机会。综合现价以及后续弹性，我们核心看好：①出行产业链中的酒店/休闲景区/餐饮/免税基本面持续修复；②主线确定+政策支持+需求景气周期的人力资源服务板块；③估值修复叠加刚需回补，双轮驱动板块上涨，看好珠宝&培育钻石。酒店：供需存在修复时差，23年有望加速成长，看好具备产品力&集团资源支持的头部企业。1）供给端：疫情影响下酒店存在出清现象，20-21年酒店住宿业设施分别同比减少17.4%、9.6%。2）需求端：春节期间酒店数据表现超预期，节后商务需求迅速恢复；酒店行业供给端较19年整体有一定出清，而供需时差奠定了现有酒店的经营弹性；同时头部品牌集中度提升+竞争格局改善+产品不断升级之下，头部品牌具备议价能力以及提价的优势，看好23Q2-Q3酒店业绩修复。此外加盟商信心逐步修复，头部企业将重回加速开店轨道，看好酒店23年经营与成长共振，推荐锦江酒店、首旅酒店，关注华住集