国金证券：有色金属行业周报：小金属双周谈，继续看多供改驱动的稀土和钨钼共振行情

本期（2.24-3.6，下同）申万小金属指数收43063.68点，环比上涨9.61%，跑赢申万有色指数5.85pcts，跑赢沪深300指数9.61pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为85.02万元/吨，环比上涨0.04%。氧化镝本期价格149.0万元/吨，环比上涨2.76%；氧化铽本期价格628.0万元/吨，环比下降2.79%。近期价格持续新高，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。中钇富铕矿加工费进一步上涨至4.1万元/吨，表明冶炼出清、格局优化或持续兑现。12月我国稀土永磁出口量环比/同比分别-3%/+7%，单月出口量创历史同期新高；2025年全年同比-1%，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中稀有色（低估、高成长的华南稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、包钢股份（稀土、钢铁双轮供改受益）；磁材环节受益标的：金力永磁（磁材龙头，机器人贡献增长空间）。其余相关标的正海磁材、宁波韵升。 锡：锡锭本期价格为4