国联证券：帝科股份（300842）-业绩短期承压，高端浆料推动新增长

帝科股份(300842)事件：2022年10月，帝科股份发布三季报，实现营业收入26.11亿元，同比增长17.32%，实现归母净利润0.14亿元，同比减少84.63%，公司业绩短期承压。受制于组件价格上涨，公司毛利率持续受压制2022年前三季度公司综合毛利率7.70%，同比降低3.08pct，毛利率受高价硅料背景下的组件价格压制而微幅回落。2022年三季度公司毛利率环比小幅回升，前三季度综合毛利率分别为7.52%/7.33%/8.20%。2022年前三季度公司净利率为0.48%，同比下降3.66pct，主要源于毛利率的降低。向上游银粉布局，有望打破国外垄断2022年7月，公司审议通过对外投资建设电子专用材料项目，将在东营市河口区建设年产5000吨硝酸银、2000吨金属粉、200吨电子级浆料等三个项目，计划总投资约4亿元，建设期为2022年7月至2025年6月。银粉占银浆成本比重约在90%以上，银粉的形貌结构、粒度及分布特性、松装及振实密度、比表面积、烧结性能、抗腐蚀性能等均会直接影响浆料的性能。银粉主要来源于日本及美国，其中日本DOWA因其银粉性能优越，占全球50%以上的份额。而反观国