华安证券：万华化学（600309）-短期需求偏弱业绩承压，长期产能释放贡献增量

万华化学(600309)主要观点：事件描述2022年10月24日晚，万华化学发布2022年三季报，公司第三季度营业收入413.02亿元，同比增长4.14%，环比减少12.74%；归母净利润32.25亿元，同比减少46.35%，环比减少35.61%；扣非后归母净利润为31.68亿元，同比减少47.92%，环比减少35.02%。公司前三季度营业收入1304.2亿元，同比增长21.53%；归母净利润136.08亿元，同比减少30.36%；扣非后归母净利润为133.90亿元，同比减少30.54%。Q3成本需求双重承压，营收与盈利均出现回落2022Q3，公司营收环比出现下滑，业绩整体符合预期。2021年烟台MDI装置技改、乙烯PO/SM项目以及各项新材料产能顺利投产，使得2022年前三季度三大板块营收实现正增长。但Q3下游需求不振，公司聚氨酯及石化产品产销量环比均出现下滑，导致Q3业绩环比下滑。具体看，Q3聚氨酯系列产品产量/销量/营业收入分别为101万吨/107万吨/156.17亿，同比增速分别为4.94%/5.82%/-0.38%，环比增速分别为-11.40%/-4.46%/-11.30%。