民生证券：航天电器（002025）-2022年三季报点评：3Q22业绩表现符合预期；精益管理效果显著

航天电器(002025)事件：公司10月24日发布2022年三季报，前三季度实现营收47.1亿元，YoY+25.6%；归母净利润4.4亿元，YoY+12.1%；扣非净利润4.2亿元，YoY+14.9%。业绩表现基本符合市场预期。公司聚焦中高端特种业务，同时加速布局民用电机，前三季度完成全年营收计划82%（2022年计划营收57.5亿元）。营收规模逐季增加；盈利能力有所下滑。1）营收端：1Q21~3Q22，公司营收规模由11.2亿元逐季增加至15.8亿元，连续6个季度环比增长，3Q22营收同比增长16.2%。随着产能释放，公司成长空间逐渐打开。2）利润端：3Q22实现归母净利润1.4亿元，同比减少1.1%；实现扣非净利润1.3亿元，同比增长14.7%。3）盈利能力：公司前三季度毛利率同比下滑1.6ppt至32.1%；净利率同比下滑1.1ppt至10.9%。单季度看，3Q22毛利率同比下滑2.3ppt至31.2%；净利率同比下滑2.1ppt至9.8%。原材料价格较高导致成本增加；信用减值损失和资产减值损失同比增加影响公司报告期内盈利水平。精益管理效果显著；持续加大各技术领域研发投入。1~3