国信证券：当升科技（300073）-2022年三季度业绩点评：正极销量稳中有升，盈利能力环比略增

当升科技(300073)核心观点2022Q3公司盈利5.66亿元，同比增长104%。公司2022Q3实现营收49.74亿元，同比+128%，环比-6%；实现归母净利润5.66亿元，同比+102%，环比+8%。公司2022年前三季度实现营收140.87亿元，同比+172%；实现归母净利润14.78亿元，同比+103%。公司正极出货量稳中有升。我们估计2022Q3公司正极出货量在1.5-1.6万吨，环比略有提升。公司2022Q3受到部分工厂限电因素影响，产量增速趋缓。展望四季度，公司下游客户需求稳步修复，Q4销量有望达到2万吨左右，全年出货量有望达到近7万吨。展望明年，公司海外客户需求强劲，常州基地建成提升供应能力，正极出货量有望接近11万吨。公司正极出货结构持续优化，盈利能力环比略增。我们预计公司2022Q3正极单吨净利约为3.4-3.5万元，环比增长超0.1万元/吨；单吨扣非净利约为4.1-4.2万元/吨，环比增长超0.1万元/吨。公司单吨净利维持在较高水平主要系：1）公司产品以海外客户为主，盈利能力强；2）公司高镍产品出货占比提升，增厚单位盈利；3）公司产品出口为主，受益于产品主要计