民生证券：黔源电力（002039）-2022年三季报点评：Q3水电出力好于预期，电价或有提升

黔源电力(002039)事件概述：10月25日，公司公布2022年第三季度报告，第三季度实现营业收入9.37亿元，同比增长2.41%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长18.67%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润2.38亿元，同比增长18.42%（经重述）。前三季度实现营业收入24.24亿元，同比增长32.67%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润5.54亿元，同比增长67.60%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润5.54亿元，同比增长67.68%（经重述）。Q3水电出力降幅好于预期：3Q22，公司9座水电站发电量合计29.90亿千瓦时，同比下降10.6%。其中，北盘江流域4座电站表现优异，累计发电量25.97亿千瓦时，与上年同期基本持平。考虑到三季度西南地区极端的高温、少雨天气，公司水电出力好于预期，降幅甚至低于部分拥有龙头水库的大型水电同业；且公司水电资产主要采用工作量法计提折旧，因此发电量下降推动营业成本同比下降12.8%。1Q22-3Q22，公司水电发电量累计达到80.27亿千瓦时，已超过2021年全年74.29亿千瓦时的发电量。电价