民生证券：思源电气（002028）-2022年三季度报告点评：三季度毛利率暂时承压，费用管控效果良好

思源电气(002028)事件概述：10月21日，公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收70.02亿元，同比+14.37％；归母净利润为7.86亿元，同比-11.6%；分季度来看，22Q3公司实现营收26.57亿元，同比+16.38%；实现归母净利润3.13亿元，同比-2.07%。22Q3毛利率暂时承压，费用管控卓有成效。毛利率方面，受行业竞争加剧、收入结构变动等因素影响，公司22Q3毛利率环比基本持平，维持在26.70%，未来随需求持续回暖、大宗商品价格有所下滑等驱动，公司盈利能力有望持续改善。费用率方面，公司持续践行强有力的降本增效措施，内部逐步推行平台化管理，22Q3公司期间费用率为11.7%，同比-0.3Pct，其中管理、销售费用率分别同比下降0.04Pct/0.23Pct，同时公司保持较高的研发投入，22Q3研发费用率为5.8%，同比+0.76Pct。多产品贡献增量，公司22Q3合同负债仍维持同比高增。分产品来看，公司开关类产品（其中GIS产品有望维持较高增速）、线圈类产品（其中变压器后发优势较强，新产线投产有望提升成长空间）、无功补偿类产品（其中SVG、