国信证券：芯能科技（603105）-分布式光伏发电量价齐升，三季度净利润同比增长129%

芯能科技(603105)核心观点三季度收入和利润同比大增。公司三季度营业收入2.24亿，同比提升69.6%，归母净利润8056万，同比提升128.8%。前三季度营业收入5.19亿，同比提升50.3%，归母净利润1.61亿，同比提升68.7%。前三季度量价齐升，分布式光伏业务毛利率大幅增长。公司前三季度光伏发电平均综合度电收入（不含补贴）0.58元，同比提升0.11元（+23.4%）。光伏发电业务毛利率为69.1%，较上年同期毛利率61.9%，提升7.2pct；电量方面，前三季度光伏发电量5.47亿度，同比增加1.02亿度（+22.9%）。单季度表现方面，公司三季度电量2.38亿度，去年同期1.78亿度，同比增加0.61亿度（+34.1%）。ROE大幅提升，光伏发电业务贡献充足经营性现金流。Q3ROE为4.75%，同比提升2.5pct，净利率、权益乘数、资产周转率均有提升，其中净利率增幅最高，2022Q3净利率为35.9%，同比提升9.3pct。2022Q3经营性净现金流入1.51亿元，同比增长30.2%，主要因为发电业务收到的电费增加。切入储能赛道先发优势明显，有望贡献二次增长曲线。工