开源证券：亚世光电（002952）-公司首次覆盖报告：立足液晶显示广阔市场，电子纸应用高度景气

亚世光电(002952)专注液晶显示广阔市场，立足非消费电子细分赛道亚世光电是一家专注于定制化液晶显示器件的显示屏模组公司，其产品广泛应用于工控仪器仪表、通讯终端、办公室自动化、医疗器械、家用电器、汽车显示、安防等细分领域，而较少涉及手机等消费电子，其主要客户遍及德国、美国、日本和中国大陆等多个国家和地区。考虑到电子纸行业正处于高速发展期，叠加公司客户拓展的持续推进，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.55/2.05/2.68亿元，对应EPS为0.94/1.25/1.63元，当前股价对应PE为21.0/15.8/12.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。深耕液晶显示中游环节，重点布局海外工控客户亚世光电处于液晶显示产业链的模组加工环节，该环节具有注重规模效应和成本控制能力等特点。由于应用领域为非消费电子领域，公司的液晶模组产品具有毛利率较高、定制化程度较高、客户粘性较强等优势。在2016-2018年的前十大客户中，除星网锐捷和惠普打印机（山东）外，公司主要客户均为海外工控领域客户，且合作时长普遍超过十年。电子纸市场快速增长，彩色化推动应用扩张根据ePaperInsight数据