西南证券：招商轮船（601872）-干散货展现经营韧性，油运复苏扭亏为盈

招商轮船(601872)投资要点事件：招商轮船公布2022三季度报告。公司三季度实现营业收入78.5亿元，同比增长25.6%，实现扣非归母净利润9.4亿元，同比增长81%，公司前三季度累计实现营收215.8亿元，同比增长29.8%，实现扣非归母净利润36.5亿元，同比大幅增长156.8%。公司干散货业务景气下行期展现韧性，集装箱运输业务盈利贡献大幅上升。干散货市场受疫情、俄乌冲突、美元加息等多因素影响，三季度显著下行，然而在公司合理布局船队下，市场下跌负面影响有限，干散货船队前三季度盈利贡献首次突破20亿元，达20.5亿元，同比增长32.2%；公司集装箱船队核心东北亚航线三季度运价表现相对稳定，占比较小的东南亚和澳洲业务受到运价下跌影响，综合来看，集运业务前三季度实现净利润18.5亿元，同比增长147.3%。VLCC油轮市场复苏，安装脱硫塔或享受更高收益。三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，TD3C-TCE（中东-中国航线）三季度平均为25576美元/天，期间一度突破6万美元/天，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32