国联证券：海大集团（002311）-养殖扭亏为盈，饲料逆势扩张稳增长

海大集团(002311)事件：公司发布三季度报告：2021前三季度公司营收789.55亿元，同比增长22.76%；归母净利润为21.02亿元，同比增长20.34%；扣非归母净利润20.80亿元，同比增长22.09%。其中Q3营收326.29亿元，同比增长24.91%；归母净利润为11.83亿元，同比增长453.20%；扣非归母净利润11.75亿元，同比增长467.87%。生猪养殖业务扭亏为盈，饲料逆势扩张维持稳定增长。公司2022年前三季度，饲料业务实现对外销量约1503万吨，同比增长7%；生猪出栏230万头，同比增长73%。饲料业务层面，上半年畜禽养殖存栏持续下降，需求偏低，三季度畜禽价格谷底反弹，养殖利润提升带动养殖积极性从而增加畜禽饲料需求。三季度受高温影响，水产养殖疾病多发、养殖户被动减少投料从而导致水产饲料需求降低。同期受俄乌冲突以及全球高温影响，饲料原材料玉米、豆粕一直处于高位，并维持增长趋势导致公司承压。公司在上、下游承压背景下，凭借四位一体和动保服务体系的优势维持了公司饲料销量的增长。公司生猪养殖业务受生猪价格上行影响，前三季度实现扭亏为盈，我们测算公司的生猪养殖成本近