中航证券：骄成超声（688392）-超声波工业应用持续拓展，多领域国产替代开始突破

骄成超声(688392)国内超声波设备引领者，进军动力电池实现跨越式发展骄成超声是国内领先的超声波设备供应商，早期主要从事超声波橡胶轮胎裁切业务，后受益于电池厂加速扩产，公司超声波焊接设备扩展至动力电池领域，在宁德时代、比亚迪等头部电池厂实现国产替代。2021年公司实现营收3.71亿元，同比增长40.1%；其中动力电池超声波焊接设备收入+776.11%达1.96亿元，占公司营收的53%。公司在研项目聚焦动力电池、汽车线束、IGBT、氢燃料等多领域布局，随着募投项目的投产，公司产能有望快速释放、平台型天花板有望打开。超声波应用场景多元，高端市场国产替代正当其时超声波具有方向性强、能量集中等特点，应用场景包括焊接、裁切、清洗、喷涂等。国内超声波设备高端领域长期被必能信等外资厂商占据，伴随新能源车快速发展、IGBT产业链向国内转移，以骄成超声为主的本土企业正在动力电池、IGBT、大线径高压线束等领域打破外资垒断。动力电池超声波设备与耗材双轮驱动，复合集流体催生滚焊新工艺超声波焊接在动力电池中用于多层极耳焊接及部分PACK焊接工序，2025年全球动力电池超声波焊接设备及配件（不考虑复合集流体电