中银证券：星源材质（300568）-Q3业绩符合预期，干法隔膜放量明显

星源材质(300568)公司发布2022年三季报，前三季度盈利同比大幅增长176.89%；公司隔膜出货量环比提升明显，全年业绩有望高速增长；维持增持评级。支撑评级的要点公司2022Q1-3盈利同比大幅增长176.89%，符合预期：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收20.93亿元，同比增长59.19%；实现盈利5.88亿元，同比增长176.89%；实现扣非盈利5.73亿元，同比增长188.77%。按照业绩测算，2022Q3实现盈利2.20亿元，同/环比分别增长118.33%/9.70%；实现扣非盈利2.11亿元，同/环比分别增长133.56%/3.36%。出货量快速增长，干法比例提升拉低单平盈利：受益于新能源汽车和动力电池行业的快速发展，公司隔膜出货量环比呈现大幅增长。我们预计，公司2022年前三季度实现隔膜出货量约11.4亿平，其中第三季度实现出货量4.5亿平，环比增长约28.8%。根据我们测算，公司2022Q3隔膜单平净利约0.49元，环比降低约15%。公司单位盈利下滑的原因是干法隔膜比例的提升，公司2022Q3新增1亿平干法隔膜，其比例达到约40%。经营现金流亮眼，期间费用