中泰证券：三棵树（603737）-Q3盈利延续改善趋势，龙头调整发力望迎业绩拐点

三棵树(603737)投资要点事件：公司发布业绩预增公告。预计2022年前三季度归母净利润2.6~3.1亿元，同比+306.1%~384.2%，中值2.9亿元，同比+345.2%；单三季度归母净利润预计为1.6~2.1亿元，中值1.9亿元，去年同期-4900.7万元。预计2022年前三季度扣非归母净利润1.7~2.2亿元，中值2.0亿元，去年同期为-6087.8万元；单三季度扣非归母净利润预计为1.6~2.1亿元，中值1.9亿元，去年同期为-7334.5万元。零售发力叠加降本提效，Q3业绩延续好转趋势。报告期C端作为主要增长动能持续发力，小B端亦有贡献，大B受基数原因预计下滑幅度有所收敛，我们预计Q3公司收入或略有增长。渠道优化且高端产品占比提高叠加原材料价格下降因素实现毛利率同比提高，我们预计Q3毛利率或有望进一步修复，自21Q4起保持毛利率逐季回升趋势；同时，公司持续实施降本增效，费用增速同比有所下降，后续伴随收入增长及人员优化，费用率有进一步下降空间；另Q3减值同比去年大幅减少亦对前三季业绩增长有显著作用。地产频现积极信号，龙头积极调整迎业绩拐点。9月末央行、银保监会阶段性调整差