开源证券：英搏尔（300681）-公司首次覆盖报告：新能源电驱动总成龙头，“集成芯”放量可期

英搏尔(300681)英搏尔：新能源电驱动总成龙头，“集成芯”助力品牌向上放量可期英搏尔深耕汽车电驱动系统十余年，主营产品为新能源汽车动力总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、OBC、DC-DC转换器等新能源汽车电驱动核心零部件，产品矩阵完善。电驱动领域产品趋向集成化，竞争格局相对分散。公司第三代电驱动总成“集成芯”系列产品采用IGBT/SiC单管并联方式，性价比优势显著，获威马、上汽大通等主机厂定点，前驱电机产品获小鹏P7/G9定点，放量在即。我们预计2022-2024年公司营收分别为23.7/42.0/62.0亿元，归母净利润分别为1.26/2.85/4.92亿元，EPS分别为0.76/1.72/2.97元/股，对应当前股价PE分别为59.8/26.4/15.3倍，公司多项业务客户拓展顺利，有望驱动公司高速成长，首次覆盖给予“买入”评级。电驱动行业：产品趋向集成化，竞争格局相对分散新能源汽车的动力系统主要由驱动电机、电机控制器和传动总成组成；电源系统由车载充电机、DC/DC变换器、高压配电盒组成。电驱动产品系统向集成化趋势发展，产品价值量明显提升。电驱动系统市场竞争格局相对分散，