华金证券：贵州茅台（600519）-I茅台表现突出，合同负债良好增长

贵州茅台(600519)事件：公司发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润444.00亿元，同比增长19.14%；扣非净利润443.93亿元，同比增长18.84%。投资要点Q3业绩保持稳健，直销占比提升：公司2022Q3营业收入295.43亿元，同比增长15.61%，归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。分产品看，三季度茅台酒营业收入244.35亿元，同比增长10.85%，系列酒实现收入49.42亿元，同比增长42.05%。分渠道看，2022Q3直销渠道收入109.32亿元，同比增长111.03%，占比提升16.92pct至37.21%。i茅台贡献增量，供需保持平稳：公司持续深化渠道改革，加大直销、电商等平台投放力度，截至9月28日，i茅台累计投放超900万瓶，累计注册人数近2500万人，可申购范围已覆盖全国31个省级行政区，提供线下取货服务的门店达1700余家，线下销售门店累计接待达570余万人，三季度实现营收40.45亿元，带动茅台1935/虎年生肖/100ml飞天茅台等产品高增。中秋节后，茅台1935价格有所