国金证券：A股策略周报：短暂的停留-260419

尾部风险缓解，市场转向风险偏好回升+确定性溢价 本周中东冲突阶段性缓和的信号持续出现，尾部风险缓解：一方面，本周在霍尔木兹海峡通行的船只数有所回升，原油价格进一步飙升的可能性得到控制；另一方面，近两周非美货币互换基差修复，美元走弱，全球金融市场出现流动性危机的可能性大幅降低。尾部风险缓解后，市场整体的反应与一年前关税冲突中特朗普TACO后的表现类似，全球主要股指点位与隐含波动率均恢复至冲突前的水平。行业特征上看，A股与美股均是科技板块相关资产涨幅居前，这一特征背后反映的是投资者在市场风险偏好修复下对确定性溢价的青睐。中东冲突虽有缓和，但是对物价与供应链压力的传导可能仍在持续，3月美国PPI呈现出能源商增速>中间加工商品增速>终端需求增速的特征，工业产出增速与产能利用率均有回落，全球经济复苏趋势是否被中断仍是疑问，此时相对来说科技领域的确定性更强：在已公布26Q1季报的上市公司中，通信等部分科技行业营收、利润增速较高；且在海外AI需求带动下，国内存储器价格持续上行，集成电路产量与出口增长速度较快。 地缘风险不同演绎路径下，能源或是共同受益方向 当前中东地缘政治冲突的发展方向仍存在高度不确