中国银河：华能水电（600025）-来水偏枯影响Q3盈利，新能源建设有望进入加速期

华能水电(600025)事件：公司发布2022年前三季度业绩快报，前三季度实现营业收入167.90亿元，同比增长8.16%，实现归母净利润59.64亿元（扣非60.57亿元），同比增长22.68%（扣非增长26.68%）。第三季度实现营收56.60亿元（同比下降0.1%），归母净利润21.22亿元（同比下降2.1%）。三季度来水明显偏枯，发电量增速同比回落第三季度来水由丰转枯，根据公告，上半年澜沧江流域来水同比偏丰2-3成，但因第三季度主汛期（7-9月）来水同比偏枯3-4成，前三季度来水总体同比偏枯1-2成。从发电量来看，前三季度发电量792.90亿千瓦时（同比+5.46%），第三季度发电量295.39亿千瓦时（同比+0.3%），在第三季度来水明显偏枯的背景下，发电量仍取得正增长，预计和上游水库对下游梯级电站的调节作用有关。此外，前三季度综合结算电价同比上升，以及前三季度财务费用同比下降11.61%，对公司整体盈利水平有一定促进作用。云南省交易电价上涨明显，看好电价长期上行空间2017年以来云南省大力引进铝、硅等高耗能行业，供需格局趋紧，近五年来云南省市场化交易电价逐年上涨。根据昆明电