西南证券：贵州茅台（600519）-稳健增长韧性十足，全年目标完成无虞

贵州茅台(600519)投资要点事件：公司披露2022年1-9月主要经营数据，前三季度预计实现营业总收入898亿元，同比+16.5%左右，归母净利润444亿元，同比+19.1%左右；其中单Q3营业总收入303亿元，同比+15.2%左右，归母净利润146亿元，同比+15.8%左右，业绩略低于市场预期。经营态势稳健，增长韧性十足。在国内疫情散点爆发的背景下，公司延续稳健经营态势，双节期间茅台酒和系列酒动销平稳，渠道库存处于良性；普飞中秋旺季后批价小幅回调，当前散瓶普飞批价稳定在2730元左右，彰显出强大的需求韧性。分产品看，预计三季度普飞需求保持稳定，公司加大年份酒、生肖等非标产品投放量，产品结构继续上移，带动吨价稳步提升；系列酒渠道推力足，在同价位竞品中竞争优势突出，预计仍延续较快增长。渠道方面，三季度i茅台数字营销平台延续良好反馈，带动直销占比稳步提升。强化消费者培育，提升品牌影响力。公司明确2022年茅台要“大踏步”改革的发展基调，在“五合营销法”和“五线发展道路”指引下，公司大力开展事件营销活动，强化消费者培育力度，持续扩大品牌影响力。据“微酒”报道，8月中旬以来，公司以中秋以及后