川财证券：长江电力（600900）-深度研究报告：短期来水波动不改长期投资价值

长江电力(600900)坐拥最优质水资源永久使用权及水电站资产，水电装机规模大作为资源型企业，公司拥有我国最优质水能资源的永久使用权和最优质的水电站资产，公司运营管理（含代管）6座巨型水电站，均为国家重要战略工程，位处长江干流之上，其中4座水电站装机容量位居全球前十，拥有70万千瓦及以上级巨型水轮发电机组76台，占全球同类机组的59.84%。公司作为国内最大的水电上市公司，行业领先地位牢固，营业收入、装机容量和发电量都稳居行业第一位。乌东德电站、白鹤滩电站注入在即，调度体系变更有望提升发电规模乌东德、白鹤滩电站注入后公司装机容量和发电量将大幅提升，其中，乌东德电站装机容量1,020万千瓦，年设计发电量389亿千瓦时，利用小时数3,815小时；白鹤滩电站装机容量1,600万千瓦，年设计发电量624亿千瓦时，利用小时数3,903小时。此外，乌东德、白鹤滩电站的注入使水库梯级区域调度效应更加凸显，节水增发电量将进一步提升。目前，溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝等4座电站已实施统一联合的水库调度，年节水增发电量近100亿千瓦时，在乌东德、白鹤滩电站全部机组投产后，将由公司进行统一调度和电力生产管理