国联证券：双良节能（600481）-业绩增长符合预期，硅片产能加速释放

双良节能(600481)事件：2022年10月公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收87.45亿元，同比增加285.69%；归属于上市公司股东净利润8.30亿元，同比增长368.83%，公司业绩增长符合预期。同日，公司公告26亿元可转债计划。硅片产能释放推动业绩高增2022年前三季度，公司综合毛利率为20.36%，同比下降9.63pct，主要是由于硅片业务大幅增长。公司Q1-Q3综合毛利率分别为18.55%/21.38%/20.49%，盈利能力相对稳定。2022年前三季度公司净利率为10.16%，同比上升1.70pct，随硅料扩产产能逐渐释放和大尺寸硅片结构性紧缺，公司盈利能力有望继续上升。先进硅片产能推进顺利截至2022年6月底，公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、处于满负荷生产，实际产能可达24GW左右。我们预计到年底公司将拥有约50GW硅片产能，全年单晶硅出货有望达18-20GW。此外，公司已与石英坩埚厂商签订长单，我们认为公司单晶硅产能将顺利释放。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产，单炉产能约有25%