开源证券：珠海冠宇（688772）-公司首次覆盖报告：消费电芯头部企业，转型动储赋能新增长

珠海冠宇(688772)深耕软包消费锂电，向动储电池赛道进军公司自2007年成立以来就专注于软包消费电芯赛道，凭借优秀的产品力抓住软包替代趋势，在笔电电池领域市占率扩展到行业第二。考虑到公司优秀的研发能力和产品力，未来公司有望在消费电芯行业市占率扩大的同时顺利完成从消费到动力储能电池的转型。我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.80、11.50、14.42亿元，EPS为0.34、1.02、1.29元/股。对应当前股价2022-2024PE为66.35、21.91、17.47倍，低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。新兴消费电子成为增长新动力，日韩电池厂商战略收缩格局优化笔记本电脑及智能手机行业已进入成熟期，未来出货量预计将保持稳定。而智能穿戴设备、无人机等应用领域进入高景气度区间，有望形成消费电池新的增长动力。在供给格局方面，三星SDI、LG等日韩的消费电池头部企业专注布局动力板块，消费电池市场供给格局持续优化，以珠海冠宇为代表的国产企业市场份额持续扩大。布局高端叠片电池同时提升电芯自封率，有望拉动销售单价快速提升叠片电池在能量密度、内阻、安全性方面相比现有的卷绕