国联证券：中宠股份（002891）-多品牌矩阵建立，宠物食品龙头迎新机

中宠股份(002891)海内外双向发展，公司业绩稳步提升公司坚持海内外市场同步拓展，在国外市场，公司与当地知名厂商进行合作，以OEM/ODM贴牌方式进入当地市场。国内市场上，公司采取线上线下双渠道销售模式。2013-2021年国外业务营收从4.59亿元增长至20.97亿元，CAGR达18.39%；中国大陆营收从0.43亿元增至6.89亿元，CAGR高达56.74%，2013-2021年中国大陆营收占比持续上升，从8.51%增至24.74%。未来随着国内宠物市场的发展，公司国内市场有望维持高速增长。宠物市场规模增速恢复，市场扩容带动龙头销售量。2019-2021年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2490亿元，三年CAGR达10.92%，其中2020年受疫情影响，市场增速仅为个位数，2021年市场重新恢复到双位数增长。宠物食品为中国宠物市场规模最大的细分市场，在市场规模快速扩张的背景下，宠物食品龙头公司有望享受行业红利，进一步提升销售量。供应链与专利优势巩固护城河，完善“中宠生态圈”增强竞争优势公司已在全球共有20间（国内12间，国际8间）现代化的高端宠物食品生产基地，全球