国信证券：中国中免（601888）-线上化战略对冲疫情影响 港股上市开启新篇章

中国中免(601888)核心观点上半年业绩表现与快报一致，Q2阶段承压。2022H1公司营收276.51亿元/-22.17%，归母业绩39.38亿元/-26.49%，EPS2.01元,与业绩快报一致。3-5月疫情影响承压，但6月营收同比增长13%。Q2营收108.68亿元/-37.51%，业绩13.74亿元/-45.21%，扣非业绩13.69亿元/-43.67%，疫情反复、白云机场租金冲回贡献6-7亿，汇兑损失4.70亿等综合影响。经营情况：3-5月均有承压，上半年有税占比超4成。1）海南免税：三亚店上半年收入153.54亿元/-17.14%，归母净利润24.58亿元/-3.94%，归母净利率16.01%/+2.20pct；海免收入34.59亿元/-55.11%，归母净利润1.82亿元/-64.33%，疫情反复线上助力，截止Q2末cdf会员购海南日均销售额较年初增长近2倍。2）出入境免税仍承压，线上直邮为主：日上上海54.54亿元/-5.32%，归母净利润2.46亿元/-54.19%，归母净利率4.51%/-4.81pct；日上中国收入7.73亿元/-34.74%,归母亏损0.10亿元