德邦证券：国林科技（300786）-业绩短期承压，乙醛酸项目及半导体清洗有望带来新增长

国林科技(300786)投资要点事件：公司发布2022年中报，2022年H1公司实现营业收入1.27亿元，同比下降42.53%；实现归母净利润834.45万元，同比下降76.07%；扣非归母净利润735.34万元，较上年同期下降了78.47%。受疫情影响业绩下滑幅度较大，短期承压。根据公司公告，2022年上半年，全国多地区持续暴发疫情，辐射地区较广，公司生产经营受到一定程度的影响，由于部分客户复工延缓和物流受阻等原因，导致公司的经营业绩下滑，短期承压。随着公司加紧恢复生产，下半年业绩有望逐步修复。新疆乙醛酸项目已于2022年6月份试生产，下半年或带来成长新动能。公司2021年募投3.6亿于新疆石河子建设2.5万吨高品质乙醛酸项目，项目投产后将成为国内唯一一家高品质乙醛酸生产企业。新疆项目业务前期投入较大，相关成本、费用增长较快，对公司利润产生一定程度的影响。根据公司公告，该项目已于6月份开始试生产，预计利用4-6个月的时间完成产能爬坡及试生产。后续公司将根据产能爬坡进度与意向客户签署订单。根据我们此前测算，公司新疆项目可生产晶体乙醛酸2.5万吨，折合水溶液4万余吨，按照高品质乙醛酸溶液