首创证券：曲美家居（603818）-公司简评报告：外销稳健内销承压，业绩弹性有望释放

曲美家居(603818)核心观点事件：公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入25.37亿元，同比+0.94%；实现归母净利润1.26亿元，同比-2.18%，扣非后归母净利润0.87亿元，同比-24.93%。点评：内销因疫情反复表现疲弱，外销保持稳健增长。分业务看，2022H1公司Stressles/IMG/Svane/曲美业务分别实现营收14.25/3.99/1.06/6.19亿元，分别同比+20.98%/+22.99%/-3.72%/-32.70%；公司并购的Ekornes业务在俄乌冲突、欧美通胀等不利因素影响下仍然实现亮眼增长，而原有曲美业务因冬奥会、疫情反复等不利因素下上半年承压下滑。从单季情况来看，2022Q2公司实现营收12.24亿元，同比-10.28%，归母净利润0.67亿元，同比+0.68%，扣非后归母净利润0.43亿元，同比-35.59%。多因素扰动，盈利能力承压下降。受原材料成本压力影响，2022H1公司毛利率同比-7.13pcpts至34.23%，其中Q2单季毛利率环比Q1-2.79pcpts至32.76%。费用率方面，公司根据疫情防控调整费用投放节奏投入致