国信证券：天下秀（600556）-短期业绩承压，创新业务保持高增

天下秀(600556)核心观点疫情拖累业绩，创新业务保持高增。2022H1公司实现营收20.88亿，同减2.90%；实现归母净利润1.69亿，同比减少20.10%；实现扣非归母净利润1.18亿，同减44.99%。其中2022Q2实现营收9.29亿，同减28.49%，归母净利润0.76亿，同减41.04%。二季度受疫情影响，公司华东和华北地区主要客户复工延迟，原定投放节奏被打乱，部分地区物流的停滞也影响了相关业务的推进，叠加经济环境的变化，广告市场需求相对疲软。其中，创新业务收入1.26亿元，同比增长36.05%。客户合作稳定，腰尾网红占比提升。1）从商家端看，客户精细化运营，活跃商家用户数量保持稳定。公司累计注册商家客户数达到184,949个，较2021年年底增长5,537个。WEIQ平台的活跃商家客户数为4,052个，为2021年全年客户数的51.2%；2）从红人端看，平台生态趋向健康，腰尾网红收入占比提升。平台注册红人账户数累积达到203.9万，较21年底同增6.14%，职业化红人账户数达到65.0万，较21年底增加21.5%；MCN机构数达11,617家，较2021年末同增5.2