中泰证券：新城控股（601155）-2022年中报点评：开发业务结算收入承压，租金收入逆势增长

新城控股(601155)交付下降拖累营收，盈利能力提高2022年上半年，公司实现营业收入428.03亿（YoY-45.89%），实现归母净利润30.10亿（YoY-30.11%）。公司上半年结转面积623.25万㎡（YoY-43.96%），是营收下滑的主要原因。截至上半年底，公司物业销售预收款2015.59亿，能覆盖2021年营收的1.2倍，未来收入增长有保障。公司整体毛利率为21.9%，同比提高2.29pct；其中，房地产开发销售和物业出租及管理毛利率分别为16.12%及72.22%，较去年同期减少0.99pct和增加1.64pct。公司归母净利润率为7.03%，同比增长1.59pct；一方面受益于毛利率的提高，另一方面，少数股东损益在净利润中占比降低2.75pct至7.41%。行业环境影响销售，土地储备充足受行业景气度下行影响，上半年，公司实现合同销售金额651.60亿（YoY-44.62%%），销售面积657.20万㎡（YoY-39.54%），销售均价9915元/㎡（YoY-8.42%）。根据中指研究院排名，公司上半年合同销售金额和面积分别位列行业第14和第6。基于审慎的投资战略