民生证券：伯特利（603596）-2022年中报业绩点评：业绩高增韧性强，制动龙头开启线控底盘新征程

伯特利(603596)事件概述：2022年8月30日，公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入21.14亿元，同比+37.15%，实现归母净利润2.80亿元，同比+16.43%。公司业绩表现亮眼，智能电控贡献增量。1）业绩：22Q2公司实现营收11.00亿元，同比+45.62%，归母净利润1.42亿元，同比+25.67%，业绩符合预期。分业务来看，22H1公司智能电控/盘式制动器/轻量化制动零部件收入分别为8.15/6.22/4.86亿元，同比+67.99%/+6.48%/+19.16%，占比分别达39.86%/30.42%/23.76%，销量分别为84.92/92.9/328.53万套，单件价值量分别达960.10/669.67/147.92元。22M6公司转向系统产品销量20.52万套，收入为0.71亿元，单价约为344.45元，多业务开花为公司的持续增长提供助力。2）盈利能力：22H1公司综合毛利率为22.14%，同比-3.43pct，主要系整车市场低迷转嫁而来的成本压力。其中22Q2毛利率为21.80%，同比-3.67pct，环比-0.70pct，未来随着汽车行业回暖